核心要点

　　分析师表示
，英国于周二官宣将近 200 亿美元的军费加码计划后，英国国防类个股再度走强 ，但该国严峻的财政困境
，最终可能为这笔军费投资踩下刹车 。

　　即将卸任的英国首相基尔・斯塔默本周公布，作为英国《国防投资计划》（DIP）的一部分 ，未来四年将新增 150 亿英镑（折合 199 亿美元）国防支出
。到 2029 年
，英国年度国防开支将达到 791 亿英镑，占国内生产总值的 2.7%。

　　这份国防投资计划旨在强化英国军事实力、核威慑能力与国防工业产能 ，同时加大网络安全 、无人机
、人工智能等领域的技术投入 。

　　自伦敦股市周二开盘以来，本轮军费加码消息带动富时 350 航空航天与国防指数涨幅接近 5%
，巴布科克、英国宇航系统 、切姆林集团等企业股价表现亮眼
。

　　此前市场担忧欧洲各国国防开支规划不及预期，国防板块持续数年的牛市行情一度陷入疲软 ，本次政策利好为行业注入强心剂。

　　英国宇航系统首席执行官查尔斯・伍德本对该政策表示欢迎
，他称 “这项政策为行业带来了亟需的政策确定性，也为英国武装力量指明了清晰的战略发展方向 。”

　　过去五年 ，受益于全球军费上行
，英国国防板块迎来大幅上涨
。

　　富时 350 航空航天国防指数五年累计涨幅约 540%，同期道琼斯美国精选航空航天国防指数涨幅为 120% ，也反映出欧洲及北约盟国国防开支的大幅扩张。

　　AJ 贝尔公司市场主管丹・科茨沃斯在邮件中表示：“最大的不确定性在于本轮上涨行情能够持续多久 。市场早已听过‘军费即将加码’的各类消息
，投资者对此已经审美疲劳。 ”

　　“当前板块股价早已提前消化业绩增长预期，多家龙头企业估值已处于高位
。以英国宇航系统为例 ，今年 3 月该股市盈率达到 27 倍
，而四年前仅为 12 倍。
” 科茨沃斯补充道：“下面 投资者将密切关注政府新增军费具体流向哪些企业 。即便敲定采购清单，企业业绩也未必能如期兑现 ，国防行业向来饱受项目延期
、订单取消等问题困扰
。”

　　哪些军工承包商将从中受益？

　　盛宝银行英国首席投资策略师尼尔・威尔逊认为，英国宇航系统将成为本次国防投资计划的最大受益者。未来四年
，该计划将为 “暴风雨 ” 第六代战斗机项目拨付 86 亿英镑，英国宇航系统负责该机型整体机身设计与飞行系统研发 。

　　威尔逊表示：“主营传感器、电子战 、反无人机技术的切姆林集团同样将迎来重大利好
。
”

　　“科霍特集团受消息刺激股价上涨 3%；罗尔斯・罗伊斯有望依托核电项目
、暴风雨战机发动机订单获得业绩提振；而奎奈蒂克则值得重点关注 ，该企业在人工智能、机器人 、自主化作战领域具备技术优势。”

　　国债承压：军费扩张利空英国国债？

　　分析师指出
，高昂的融资成本或将为英国国防开支设置上限 。

　　威尔逊警示：“财政约束叠加经济增长乏力，军费扩张绝非简单的追加预算就能实现
。 ” “举债扩张军费会遭到债券市场的惩罚 ，斯塔默也明确表态不会通过发行战争债券融资
，这类工具本质上只是新增政府债务。德国叫停新一代军舰建造项目，也凸显出各国政府在财政约束下面临的现实困境 。
”

　　标普全球评级近期一份报告提示 ，军费大幅扩张可能 “加剧现有财政压力
，进而拖累英国主权信用评级”
。

　　标普表示，英国属于公共债务高企、军费扩张空间受限的国家之一。

　　英国的融资成本显著高于七国集团其他成员国 。尽管斯塔默承诺新增军费将通过压缩其他部门财政预算筹措 ，周三英国各期限国债收益率依旧全线走高。